041公司研究中性中报验证更新
伊利股份 600887
伊利股份中报验证更新
核心判断收入小幅增长、利润下降，经营现金大幅修复；终端动销、原奶成本和产品结构仍未形成共同改善。 当前方向沿用上一期中性判断，但仍需需求恢复不足、促销投入上升或原奶成本反弹，利润率和经营现金再次走弱。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
042公司研究积极中报验证更新
长江电力 600900
长江电力中报验证更新
核心判断发电量和利润创出韧性，经营现金流基本持平；来水、电价和新增投入仍决定后续斜率。 当前方向沿用上一期积极判断，但仍需来水偏枯、电价不利或并购与资本开支加快，稳定现金被新增负债和投入消耗。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
043公司研究中性中报验证更新
中国海油 600938
中国海油中报验证更新
核心判断油气价格、产量、利润和经营现金共同改善，扣非利润与现金支持本期修复；长期仍需看产量计划、单位成本和资本开支能否跨周期稳定。 当前方向沿用上一期中性判断，但仍需价格回落、产量不及计划或项目成本上升，会使高价格期的利润和现金快速回落。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
主要风险归母和扣非利润分别增长23.4%和23.6%，经营现金流增长29.7%，净产量增长3.7%，说明本期改善同时得到价格、产量和现金支持；若成本和项目执行保持稳定，修复更有持续性。
下次关注2026年三季报及产量、成本披露
阅读研究 →044公司研究积极中报验证更新
中国移动 600941
中国移动中报验证更新
核心判断通信服务承压，算力服务保持增长，利润下降而经营现金和自由现金流改善，转型质量仍需看业务结构与资本开支。 当前方向沿用上一期积极判断，但仍需通信服务收入承压、算力投资回收慢或资本开支过高，会削弱利润和现金的同步改善。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
主要风险算力服务收入529亿元、同比增长14.0%，其中AIDC收入增长486.1%，智算服务收入增长130.1%；若这些业务形成稳定回款，通信收入压力可能被部分对冲。
下次关注2026年三季报及运营商经营数据
阅读研究 →045公司研究中性中报验证更新
宝丰能源 600989
宝丰能源中报验证更新
核心判断煤制烯烃放量带来收入、利润和现金同步增长，但产品价差与煤价仍决定这轮高景气能走多远。 当前方向沿用上一期中性判断，但仍需煤价上升、产品价差收窄或扩产投入过快，会让高利润阶段难以延续。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
主要风险扣非净利润增长65.07%，经营现金流增长49.74%，聚烯烃产量增长23.64%，说明本期改善不主要靠一次性收益；若价差和负荷稳定，现金反方可能减弱。
下次关注2026年三季报及煤价、烯烃价格和负荷数据
阅读研究 →046公司研究中性中报验证更新
中国神华 601088
中国神华中报验证更新
核心判断收入、扣非利润和经营现金保持增长，但毛利率下降、负债率上升，并表整合改变了资产和回报结构。 当前方向沿用上一期中性判断，但仍需煤价或电价回落、并表资产整合不顺或债务上升，会使现金增长落后于利润。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
主要风险经营现金流546.64亿元，同比增长6.1%，扣非净利润增长10.6%，煤炭、电力和综合能源资产仍提供强底盘；若并表整合顺利，现金质量可能高于单看毛利率的判断。
下次关注2026年三季报及煤价、产销量和电力数据
阅读研究 →047公司研究积极中报验证更新
工业富联 601138
工业富联中报验证更新
核心判断收入、扣非利润和经营现金共同大幅增长，人工智能服务器需求已在半年报中兑现；客户集中、产能和交付质量仍需跟踪。 当前方向沿用上一期积极判断，但仍需客户集中、资本开支过快或交付良率不达预期，会使高收入增速无法持续兑现为现金。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
048公司研究中性中报验证更新
中国平安 601318
中国平安中报验证更新
核心判断寿险新业务价值、财险承保质量和集团利润均有改善，经营现金保持增长；投资回报和资本约束仍需继续验证。 当前方向沿用上一期中性判断，但仍需赔付和准备金上升、投资回报下降或资本约束加重，利润与分配能力走弱。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
主要风险归母净利润增长36.1%，新业务价值增长11.2%，财险综合成本率优化至95.1%，经营现金流增长8.8%；若投资回报和准备金保持稳定，业务底盘可能比单看营运利润更强。
下次关注2026年三季报及保险经营数据
阅读研究 →049公司研究中性中报验证更新
中国建筑 601668
中国建筑中报验证更新
核心判断收入、利润和经营现金均承压，新签合同额小幅下降；订单规模仍大，但尚未穿过施工、结算与回款形成更强回报。 当前方向沿用上一期中性判断，但仍需低毛利竞标、结算延迟或地产资金占用，会使收入规模不能转成股东现金回报。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
050公司研究积极中报验证更新
紫金矿业 601899
紫金矿业中报验证更新
核心判断金属价格、黄金产量、利润和现金共同改善，但铜产量受海外项目扰动，资源扩张仍需看成本和执行。 当前方向沿用上一期积极判断，但仍需价格回落、项目事故或品位和产量不及预期，会使高利润期不能持续覆盖资本投入。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
051公司研究中性中报验证更新
苏垦农发 601952
苏垦农发中报验证更新
核心判断夏粮增产，但收入、利润和经营现金流均下降，农产品价格和周转压力盖过了产量改善。 当前方向沿用上一期中性判断，但仍需粮价下行、农资成本或天气不利，会使产量增长无法抵消利润和现金回落。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
052公司研究积极中报验证更新
药明康德 603259
药明康德中报验证更新
核心判断持续经营收入、扣非利润、经营现金和在手订单同步改善，综合毛利率也上升；归母利润受上年处置收益基数影响，产能与政策风险仍在。 当前方向沿用上一期积极判断，但仍需客户项目延后、产能爬坡不顺或政策和汇率扰动，会让订单增长不能按期兑现为现金回报。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
主要风险扣非利润增长89.39%、经营现金流增长30.52%，毛利率由44.44%升至53.9%，在手订单达到664.3亿元，说明持续经营修复有较扎实的业务基础。
下次关注2026年三季报：持续经营收入、订单、分部毛利、产能利用和经营现金
阅读研究 →053公司研究中性中报验证更新
海天味业 603288
海天味业中报验证更新
核心判断收入和利润保持增长，毛利率略有改善，但扣非利润增幅较低、经营现金下降，需求和回款仍需验证。 当前方向沿用上一期中性判断，但仍需餐饮需求走弱、促销加剧或原料成本上升，收入增速和利润率同时下行。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
054公司研究中性中报验证更新
韦尔股份 603501
韦尔股份中报验证更新
核心判断收入基本持平，利润和经营现金流明显下降；新兴应用增长与研发投入增加尚未抵消结构和费用压力。 当前方向沿用上一期中性判断，但仍需终端需求转弱、产品降价或备货增加，会使收入停滞而利润和现金继续承压。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
主要风险新兴市场图像传感器收入17.26亿元，同比增长47.12%，专业影像终端收入12.87亿元，同比增长53.36%，说明新应用仍有增量；若产品结构继续改善，利润反方可能缓解。
下次关注2026年三季报：产品收入、毛利、库存与现金
阅读研究 →055公司研究积极中报验证更新
海光信息 688041
海光信息中报验证更新
核心判断收入和利润保持高增长，研发投入继续增加，但备货使经营现金流转为净流出，增长还没有完整落到现金。 当前方向沿用上一期积极判断，但仍需客户导入放慢、产品迭代不及预期或备货占用继续扩大，会让出货增长暂时脱离现金回报。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
主要风险收入、归母和扣非利润都增长，研发投入达到26.52亿元，说明CPU和DCU需求及产品迭代仍有支撑；若出货增长随后带来回款，现金反方会减弱。
下次关注2026年三季报：CPU与DCU出货、客户导入、库存应收和经营现金
阅读研究 →056公司研究积极中报验证更新
金山办公 688111
金山办公中报验证更新
核心判断收入和扣非利润高增，但经营现金下降，归母利润含投资收益影响，主营软件商业化质量仍需拆分验证。 当前方向沿用上一期积极判断，但仍需投资收益或单次授权放大报表利润，而主营现金没有同步增长，会高估软件商业化质量。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
主要风险扣非利润24.87亿元，同比增长241.99%，收入33.13亿元，同比增长24.69%，研发投入11.52亿元，同比增长20.17%；若个人订阅与机构授权继续增长，主营利润基础仍有支撑。
下次关注2026年三季报：订阅、授权和经营现金
阅读研究 →057公司研究积极中报验证更新
寒武纪 688256
寒武纪中报验证更新
核心判断人工智能芯片和智能计算业务带来收入、利润高增长，但经营现金流下降，库存、交付和客户回款仍是关键验证。 当前方向沿用上一期积极判断，但仍需客户导入放慢、产品迭代或供应链不顺，会让高增长先沉淀为库存和应收。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
主要风险营业收入增长108.13%，扣非净利润增长137.30%，云端产品、边缘产品、IP授权和软件均有业务基础；若客户交付和回款兑现，现金反方会减弱。
下次关注2026年三季报：产品交付、存货应收与现金
阅读研究 →058公司研究积极中报验证更新
长鑫科技 688825
长鑫科技中报验证更新
核心判断存储价格和需求上行把收入、利润和经营现金流同时推高，但周期、股本扩张和折旧压力也被放大。 当前方向沿用上一期积极判断，但仍需存储价格回落、良率爬坡或资本开支过快，会让周期高点的利润被折旧、融资与现金占用抵消。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
059公司研究积极中报验证更新
中芯国际 688981
中芯国际中报验证更新
核心判断晶圆出货和产品组合改善带动收入、利润、毛利率与经营现金同步增长，但产能扩张和资本开支仍需验证消化。 当前方向沿用上一期积极判断，但仍需需求放缓、价格回落或产能扩张消化不足，会让利润改善被折旧和资本开支抵消。
本期更新新半年度报告已按上一期命题逐项核对
主要风险归母和扣非利润、毛利率与经营现金流同时改善，说明本期修复不只是一次性收益；若晶圆出货和产能利用延续，资本开支反方会减弱。
下次关注2026年三季报：晶圆出货、产能利用、平均售价、毛利率和资本开支
阅读研究 →060公司研究积极
宁德时代 300750
宁德时代：增长仍强，下一步看利润率与营运资金
核心判断公开披露显示宁德时代的经营增长、利润和核心业务基础具有支撑，但这种正面判断以动力与储能销量及份额、产品结构、价格与毛利率继续兑现为条件。