当前判断
中性收入小幅增长，归母利润明显增长，扣非利润改善有限；现金流由负转正，但数据中心与新能源的毛利分化仍需观察。 当前方向沿用上一期中性判断，但仍需项目确认时点、分部毛利下滑或应收占用增加，会让收入增长暂时脱离现金回报。
相反的可能
数据中心收入增长13.81%，经营现金流由净流出转为净流入，说明订单和回款并非全面恶化；若分部毛利稳定，归母利润与现金的背离会收窄。
下一次要看
2026年三季报及订单、机架利用率和回款数据
市场说明
研究参考价30.82元（2026-08-31收盘）；市场价格更新至 2026-08-31。价值判断尚未复核；风险收益。
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- 最近核验价格
- 30.82元 · 2026-08-31
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研究序列
科华数据 · 002335的研究脉络
共收录 2 版。当前正式研究置于前方，其余版本按各自日期保留，便于回看当时的判断和数据。
本期判断
中性科华数据中报验证更新
收入小幅增长，归母利润明显增长，扣非利润改善有限；现金流由负转正，但数据中心与新能源的毛利分化仍需观察。 当前方向沿用上一期中性判断，但仍需项目确认时点、分部毛利下滑或应收占用增加，会让收入增长暂时脱离现金回报。
方向变化（上期 → 本期）中性 → 中性两版方向保持一致。
研究问题研究问题延续上一期。智算中心需求和公司电源、液冷、储能产品能否把订单增长转成持续的利润与现金，而不是由项目时点和资产处置一次性抬高利润？
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科华数据：算力电源订单在增长，利润质量要看现金与一次性收益
科华数据具备可识别的业务基础，但现有公开资料尚未让智算中心及高端电源订单、产品结构、功率密度与毛利率形成无条件改善的共同证据。